ポリエステル短繊維先物の上場が間近に迫っているが、業界はどのような転換が起こるのだろうか。

先物上場を目前にして、ポリエステル短繊維の伝統的な貿易方式はあるいは変化するだろう。

一、製品紹介

ポリエステル繊維は合成繊維のトップに位置し、ポリエステルフィラメントとポリエステル短繊維の2つの種類に分けられる。その中で、ポリエステル短繊維、英語名Polyester staple fiber、略称PSF、綿、ビスコース短繊維と並んで綿紡績業界の三大原材料と呼ばれている、製品は主に綿紡績業界（紡績）に用いられ、単独紡績或いは綿、ビスコース繊維、麻、毛、ビニルなどと混紡し、得られた糸は紡績服装に用いられ、不織布、充填材、保温材料などの業界にも用いることができる。現在、現行の品質基準はGB T 14464-2017を実行している。製品の主な規格は半消光本白1.56 dtex*38 mm（基準規格）、半光1.33*38 mm、有光1.33*38 mm、1.56*38 mm水刺専用規格、2.22/2.78*51 mm中長繊維、3-15 D三次元中空、低融点（4080）短繊維などがあり、その他の超細デニール、有色、陽イオン短繊維などの規格は比較的に小さい。

単位の紹介：

デニール（D）：化学繊維の細かい表現方法であり、9000メートルの長さの繊維の重量グラム数を指し、旦数とも呼ばれる。通常はDで表され、Dが大きいほど繊維が太いことを表す。例えば、1.4 D、1.2 D、2 D、6 Dなど。

デシテックス（dtex）：分特は繊維繊度の国際単位で、10000メートルの繊維重量グラム数で、グラム数が大きいほど糸や繊維が太い。例えば、1.56 dtex、1.33 dtex、2.22 dtexなど。

両者の換算方法：

デシテックス（dtex）=1.11*デニール（D）

ポリエステル産業チェーンにおけるポリエステル短繊維の地位

データソース：隆衆情報

図1ポリエステルの各製品の生産能力の占める割合

2020年8月のポリエステル生産能力（6327）を基数として計算すると、ポリエステル短繊維はポリエステル生産能力全体の13%付近を占め、ポリエステル業界の中では高くないが、貿易商の数と下流企業の数が多いため、ポリエステル製品の中でポリエステル短繊維の取引活発度は比較的に良い。

二、ポリエステル短繊維需給のファンダメンタルズ状況

表1過去5年間の直紡ポリエステル短繊維需給バランス表

単位：万トン

データソース：隆衆情報、税関データ

備考：輸出入量は再生短繊維を捨てた数で得られる。

2019年を基準に、中国の溶融直紡ポリエステル短繊維の総生産能力（中空、低融点を含む）は790.1万トンで、前年同期比8.52%増加し、実際の生産量は625.26万トンで、前年同期比13.46%上昇した。ここ5年来、直紡ポリエステル短繊維業界は供給過剰から需給バランスのように徐々に転換してきた。具体的に見ると、2015-2016年、直紡ポリエステル短繊維業界の長期的な供給過剰の局面では、生産能力利用率は60%から70%の低位運行を維持し続けた。しかし、2017年の「廃棄禁止」政策が実施されて以来、直紡ポリエステル短繊維はいくつかの分野（主にローエンド紡績及び充填業界）で一部の再生ポリエステル短繊維に取って代わるため、業界の需給関係が再均衡を実現し、業界の収益率が大幅に向上し、ポリエステル短繊維業界が2018年にエネルギー拡大のピークを迎えることを促した。しかし、ポリエステル短繊維の生産能力が大幅に拡大したため、下流の伝統的な需要のフォローアップ力は供給の増加力に及ばず、将来の業界の需給矛盾や再び浮き彫りになった。

表2今後3年間のポリエステル短繊維の新規生産能力

単位：万トン

下流消費の占める割合

データソース：隆衆情報

図2直紡ポリエステル短繊維下流消費占有率

2019年のデータを基準にしても、紡績及び製糸（ミシン糸）分野は累計でポリエステル短繊維消費市場全体の76.2%を占めているため、ポリエステル短繊維の紡績プレートに占める割合は依然として最も大きい。しかし、2020年は疫病の影響を受け、不織布全体（針刺と水刺を含む）の割合が上昇し、また充填業界では中空及び低融点短繊維が再生市場を占領し続けているため、市場消費量も上昇したが、通常の単糸及びミシン糸業界では紡織服装プレートが貿易摩擦及び海外疫病の持続的な拡散の影響を受けているため、実際の消費量は上昇しにくい。

三、業界の未来発展傾向

1.従来の再生ポリエステル繊維（主に再生短繊維）の需要分野を徐々に代替し、将来の再生市場や差異化製品及びGRS認証製品の流通性が比較的に良い。2019年のPXエネルギー拡張ピーク以来、我が国の重合コストは相対的に低いが、2020年末から2021年はPTA業界の生産開始の年であり、直紡短繊維は近年も絶対的な低コストの価格優位性を維持し、将来市場は再生ポリエステル短繊維の市場シェア、特に直紡中空、低融点プレートに取って代わることになり、将来発展可能な空間は依然として大きい。

2.紡績プレートは製品の同質化が深刻であることに加え、精製一体化企業の進出により業界競争が激化し、将来的にはポリエステル短繊維企業の製品差別化率が引き続き向上する。現在、我が国のポリエステル短繊維の差別化率は依然として低く、製品の付加価値は高くなく、企業の総合競争力を高めるために、未来の水刺短繊維、陽イオン、有色ポリエステル繊維、超細旦短繊維、高収縮ポリエステル、超短繊維、分解性ポリエステルなどの差別化製品の割合は徐々に上昇している。

四、先物市場の上場を目前にして、業界にどのような変化が発生するか

ポリエステル短繊維にとって、先物上場は生産企業、貿易商、下流企業がその生産経営のために価格を発見し、リスクを回避する手段とツールを提供するのに役立つ。効率的で規範化された先物受け渡し制度は、業界の定価モデルの最適化、製品の品質と倉庫物流レベルの向上、産業構造の調整とモデルチェンジ・グレードアップの促進にも役立つ。また、最も重要なのは先物上場が伝統的な貿易方式の転換を招く可能性があることだ。

これまで、業界関係者のポリエステル短繊維相場に対する判断は比較的単一で、貿易や下流のユーザーが商品を手にするのは契約や現物の取引形式を主とすることが多く、通常は片側取引である。伝統的な貿易モデルは簡単で、多くの貿易業者や仕入れ業者は最も原始的で乱暴な方法を選ぶことが多い--買いだめと賭けの片側を選び、相場の上昇を待っている。しかし、相場の影響要因の増加に伴い、この方式はますます企業に利益を得ることが難しくなっている。先物上場もこのような伝統的な取引方式を打破し、将来的にはポリエステル短繊維現物企業のリスク回避手段はさらに柔軟で多様になり、ポイント価格、保険価格、基底差貿易などのモデルもポリエステル短繊維業界の新しい気風になるだろう。

先物上場が近づくにつれ、PTA先物とヘッジセットを行うことでチャンスをつかむポリエステル短繊維貿易に参加する期現社が増えている。将来の業界の発展の中で、生産企業、貿易商、下流企業などの産業顧客も先物ツールを利用してカバーを行う必要があり、それによって価格変動リスクを回避し、生産経営を安定させる必要がある。

また、先物上場が近づくにつれて、将来的にはポリエステル短繊維の定価モデルも変わり、基底差貿易は新たな現物定価モデルとして市場に登場するかもしれない。

総合的に見ると、ポリエステル短繊維先物の上場を控えた産業顧客と先物の緊密な結合は大勢の赴くところであり、産業顧客のリスク回避手段はますます多様化するだろう。しかし、いずれにしても、リスク回避の基礎は相場の正確な把握である。