L'IPO Des Grands Magasins Suscite Des Doutes

Selon le prospectus, l'émission de nouvelles actions ne dépasse pas 176 millions d'actions, il est proposé de lever 1 905 millions de yuans pour la construction de 4 projets, dont un investissement d'environ 881 millions de yuans dans la construction d'une chaîne de grands magasins, un investissement d'environ 460 millions de yuans dans un projet de rénovation de magasins, un investissement de 439 millions de yuans dans la construction d'un centre de distribution logistique urbaine phase IV, tandis que le projet de modernisation de la plate - forme de commerce électronique investit 125 millions de yuans.

Au cours des trois dernières années, le bénéfice d'exploitation des grands magasins de niche a suivi une tendance à la hausse, entre 2011 et 2013, le bénéfice d'exploitation des grands magasins de niche a été d'environ 9,09 milliards de yuans, 9,66 milliards de yuans et 10,67 milliards de yuans, respectivement, mais les journalistes ont constaté que son bénéfice net attribuable aux propriétaires de la société mère a presque stagné au cours de la même période, à environ 290 millions de yuans, 330 millions de yuans et 330 millions de yuans, respectivement, alors que son niveau de taux d'intérêt net a diminué davantage,Au cours de la période considérée, les taux étaient respectivement de 3,36%, 3,45% et 3,12%.

Plus important encore, les revenus des grands magasins Liqun dépendent fortement du marché de Qingdao, où les revenus des activités principales de la région de Qingdao ont représenté respectivement 77,54%, 79,17% et 80,06% des revenus des activités principales de la société au cours de la période considérée.

Il est également difficile d'éviter que les grands magasins de niche aient été décriés pour leurs 40 sanctions administratives et 7 procès en trois ans, ainsi que pour l'acquisition en masse de nombreux actifs non performants au cours des années précédentes, le processus d'inscription des grands magasins de niche ou l'ajout de variables.

Du iwahong, chercheur consultant en commerce de détail chez CIC, estime que les ventes des grands magasins de Liqun sont trop concentrées, si le géant national des grands magasins lance le marché de Qingdao, les grands magasins de Liqun seront exposés à un risque très important et les autres marchés peuvent fournir un soutien très limité;Et l'expansion des investissements massifs, le défi est que l'environnement économique est mauvais, le pouvoir d'achat des résidents n'est pas fort;C'est le choc continu du commerce électronique, la mauvaise performance globale des grands magasins, etc.Le 2 juillet, Wu Lei, représentant des valeurs mobilières de Liqun, a été interrogé pour estimer que les entreprises de détail traditionnelles resteraient dominantes à plus long terme et que les catégories d'exploitation spécifiques s'ajusteraient également en temps opportun en fonction des changements du marché, la société donnant la priorité à la meilleure utilisation des fonds levés pour améliorer la structure du marché de la société et améliorer la part de marché.

Dans le même temps, Wu Lei a déclaré que la société adhère à la parité et aux prix bas dans ses opérations, car les nouveaux centres commerciaux ont besoin d'une période de culture, ainsi que de nouvelles dépenses d'amortissement, de frais de démarrage et d'autres dépenses, entraînant un taux d'intérêt net inférieur, ce qui n'est qu'un problème d'étape.

　　Stock élevé

Selon le prospectus du Groupe, la société a l'intention d'être cotée à la bourse supérieure, 176 millions d'actions nouvelles dans le cadre de cette offre, le capital social total après l'offre ne dépassant pas 860 millions d'actions, et l'organisme de parrainage est CITIC Securities.

Le placement proposé d'environ 1 905 millions de yuans pour la construction de quatre grands projets, dont le projet de développement de la chaîne de grands magasins (880 854 millions de yuans), le projet de rénovation des magasins (459 878 millions de yuans), le projet de quatrième phase du Centre de distribution logistique urbaine (439 606 millions de yuans) et le projet de modernisation de la plate - forme de commerce électronique (124 693 millions de yuans).

　　Les grands magasinsUne fois les fonds levés en place, la société organisera raisonnablement leur utilisation en fonction du calendrier de mise en œuvre du projet d'investissement.

Il est entendu que les grands magasins de Liqun ont une histoire de 80 ans et sont actuellement principalement engagés dans la chaîne de vente au détail des grands magasins, la logistique commerciale et la distribution, l'Agence de marque et les opérations, le commerce électronique et d'autres entreprises, est un grand groupe commercial local avec un marché.À la fin du rapport, la société comptait 42 magasins dans le Shandong, dont 28 à Qingdao, avec une surface d'exploitation de 10441 million de mètres carrés.

Le prospectus montre que les grands magasins de niche ont réalisé des revenus d'exploitation d'environ 9,09 milliards de yuans, 9,66 milliards de yuans et 10,67 milliards de yuans, respectivement, entre 2011 et 2013, et que le bénéfice net attribuable aux propriétaires de la société mère pour la même période était d'environ 290 millions de yuans, 330 millions de yuans et 330 millions de yuans, respectivement, presque à la stagnation.

En 2013, la croissance des revenus et des taux d'intérêt nets dans les grands magasins a chuté à 7,52% et 3,82%, respectivement, et dans les supermarchés à 9,75% et 1,34%, selon une étude de l'industrie.

Avec l'effet combiné de la baisse de l'économie, de la faiblesse du marché et d'autres facteurs, les activités des grands magasins ont été plus affectées, le ratio d'endettement de la société mère était respectivement de 53,95%, 56,85% et 51,80% de 2011 à 2013, en outre, le niveau du taux d'intérêt net de la société n'est pas optimiste, 3,36%, 3,45% et 3,12% de 2011 à 2013.

Le prospectus montre que l'inventaire de la société au cours de la période de référence n'est pas seulement grand en volume, mais aussi en termes de montant, avec des stocks nets de 1 998 millions de yuans, 1 958 millions de yuans et 1 746 millions de yuans, représentant respectivement 57,95%, 63,46% et 61,64% des actifs liquides et 39,53%, 33,87% et 27,21% des actifs totaux.

Les journalistes ont noté que parmi les articles en stock, les grands magasins représentaient la plus grande part, atteignant 46,17% du total des stocks à la fin de 2013.

Compte tenu de cela, en revanche, les résultats d'exploitation des grands magasins de niche n'ont pas été optimistes, il y a quelques années, il a acquis en vrac d'importants actifs en difficulté, son niveau et la qualité de la gestion n'a pas été montré dans le prospectus, et bien que cette restructuration m & a a a été considéré par l'industrie comme non conforme à la logique, mais aussi de l'autre côté, le niveau et l'expérience de ses actifs d'exploitation est encore loin.

　　Compétition régionaleIntense

À l'avenir, le Centre de gravité du développement des grands magasins Liqun s'enfoncera vers le Centre et le Sud - ouest du Shandong, s'étendant progressivement vers la région du Jiangsu.Il s'agit d'un positionnement stratégique basé sur les avantages géographiques du Shandong, ainsi que sur sa propre part de marché, etc.Du point de vue géographique, l'expansion n'est pas à l'extérieur du Hebei et du Jiangsu.En fait, la région du Jiangsu a déjà l'aigle d'or, Wanda, grand magasin océanique;En outre, les actions Ginza ont depuis longtemps volé le territoire dominant du Hebei, ce qui est très défavorable aux grands magasins Liqun.

Néanmoins, le magasin à Nanjing, dans le Jiangsu, ouvrira probablement ses portes en 2015.

Le journaliste a noté que pendant la période de rapport, Liqun a successivement investi dans la construction de la place Mao, du centre commercial Lacey, du Centre logistique Li Cang, ainsi que dans l'achat de la propriété du centre commercial qianhai, du nouveau projet commercial de la société mère, le montant des dépenses s'élevant à 1,78 milliard de yuans.Pour les actions de marché fréquentes mentionnées ci - dessus, du iwahong, chercheur du secteur de la vente au détail chez CIC consultants, estime que, compte tenu de la dépendance à long terme à l'égard de la contribution des revenus du marché de Qingdao, l'expansion vers la périphérie est principalement destinée à faire face au risque de concentration excessive de ses propres revenus de vente.

Du point de vue de la part de marché, depuis longtemps enracinée dans Qingdao, le grand magasin Liqun n'est pas devenu un spectacle solo sur le marché de Qingdao, Ginza actions, Zhenhua et Walmart et d'autres parts de marché, le grand magasin Liqun manque non seulement de position absolue sur le marché, mais manque également d'avantages fondamentaux.

Les données publiques montrent qu'en 2012, Shandong Ginza a réalisé un chiffre d'affaires de 32 milliards de yuans, Yantai Zhenhua Department Store a réalisé un chiffre d'affaires de 19 milliards de yuans, les ventes du Groupe Liqun ont atteint 21,3 milliards de yuans et les grands magasins Liqun ont atteint 12 milliards de yuans.Indépendamment de la taille du chiffre d'affaires ou de la rentabilité, les grands magasins de niche sont inférieurs à leurs concurrents Ginza dans la même région.

En 2012, la province du Shandong a réalisé un total de 245,9 milliards de yuans de ventes de marchandises dans des chaînes de vente au détail, avec une superficie d'exploitation de 12,1 millions de mètres carrés.Au cours de la même période, les ventes des grands magasins ont représenté environ 3,9% du chiffre d'affaires et la zone d'exploitation a représenté environ 5,2%, ce qui permet de constater que la part de marché des grands magasins n'est pas élevée.

Cependant, il ne faut pas perdre de vue que les ratios d’endettement des sociétés mères ont été respectivement de 53,95%, 56,85% et 51,80% entre 2011 et 2013.

Le prospectus a révélé qu'à la fin de 2013, le passif des grands magasins du Groupe avait totalisé 441 422 450 000 yuans, dont 174,1 millions de yuans (39,44% du total) d'emprunts à court terme, 70 millions de yuans (39,44% du total) d'emprunts à long terme et 92 433 360 000 yuans (20,94% du total) de comptes créditeurs.

Ce qui est encore plus étrange, c'est qu'en 2007 et 2011, les grands magasins de niche ont acquis en série des actifs non performants à des prix élevés et que certaines entreprises ont continué à perdre de l'argent sur leurs résultats.

Les enquêtes des journalistes ont révélé que Liqun a acheté le centre commercial Dongying Ruitai en 2011, perdant 9,86 millions de yuans en 2012 et 14,74 millions de yuans en 2013;Les centres commerciaux de la Ville, qui ont perdu 2,07 millions de yuans en 2012 et 5,73 millions de yuans en 2013;Le centre commercial de Jiaozhou, qui a perdu 6,9 millions de yuans en 2012 et 3,77 millions de yuans en 2013;Front Hai Mall, en 2012, la perte a atteint 1,91 million de yuans et en 2013, une perte de 4,09 millions de yuans;Qingdao e - commerce Corporation, qui a perdu 786 000 yuans en 2012 et 1,85 million de yuans en 2013;L'acquisition de Ruili Apparel a entraîné une perte de 4,61 millions de yuans en 2012 et de 4,27 millions de yuans en 2013.

Le 2 juillet, les journalistes ont répondu que les sociétés rachetées fonctionnaient toutes de manière stable au sein de l'entité proposée.En raison de la nouvelle ouverture des grands magasins de la perte à la période de croissance rentable de trois à cinq ans, les entreprises perdantes acquises par la société sont principalement dans la période de croissance, une partie de l'entreprise acquise après la période de croissance précédente, a atteint la phase de revenu de retour, dans les bénéfices futurs, l'appréciation des actifs, la disposition du marché de l'entreprise, etc.

　　Le commerce électroniquePerspectives inquiètes

Les grands magasins de niche ont l'intention de faire un bond en avant par le biais du financement de la cotation, avec l'intention évidente de rechercher un espace de développement en ligne et hors ligne, en termes de taille et de direction des fonds collectés.

Les journalistes ont noté que sur les 1 905 millions de yuans qui seront collectés, 125 millions de yuans seront investis dans des projets de mise à niveau de projets de commerce électronique.

Wu Lei a déclaré que le commerce électronique est l'un des modes d'exploitation des grands magasins de Liqun, un complément bénéfique basé sur le fonctionnement des centres commerciaux hors ligne de Liqun, et qu'à l'avenir, la société combinera les magasins physiques pour développer les activités de commerce électronique et promouvoir davantage le modèle de consommation "expérience hors ligne + achats en ligne", afin de fournir aux consommateurs une commodité.

Le prospectus révèle que le cycle de construction du projet ci - dessus est de 3 ans, la période d'exploitation de 10 ans, la mesure des avantages, le chiffre d'affaires annuel 1576951 millions RMB, le bénéfice net annuel 760369 millions RMB, la période de retour sur investissement de 7,06 ans, le rendement interne des investissements de 26,71%.

Cependant, le commerce électronique n'est pas facile et facile pour les magasins de niche, il n'y a pas si longtemps, les magasins de niche ont déclaré aux médias que leurs centres commerciaux de niche avaient perdu 100 millions de yuans en 2013 et qu'à ce jour, ils sont toujours en perte.

Le 20 mai, le centre commercial de Likun a lancé un « Single pick - up» avec jd.com, qui a été interrogé sur le marketing gimmick.Le centre commercial de Liqun n'est qu'un e - commerçant local qui ne peut pas égaler jd.com en termes de taille du marché et de trafic, etc.

Les grands magasins de niche ont lancé le centre commercial en ligne de niche à partir de 2008, les résultats après avoir testé le commerce électronique de l'eau ne sont pas évidents, les médias ont cité les données d'Alexa montrant que le centre commercial de niche avait une IP moyenne quotidienne de 9 000 et un PV quotidien moyen de 63 000 au cours du dernier mois;Ginza.com, une Division de son concurrent Ginza actions, a une IP moyenne quotidienne de 93 000 et un PV moyen quotidien de 280 000.

Bien que le concept d'e - commerce soit relativement à la mode, mais il semble juste beau, les grands magasins de niche qui connaissent l'état des grands magasins traditionnels n'accordent apparemment pas assez d'importance et d'investissement, 125 millions de yuans sont utilisés pour mettre à niveau le projet de commerce électronique, c'est - à - dire un verre de salaire, plus important encore, le commerce électronique nécessite des professionnels, et la plupart des employés du centre commercial de niche sont originaires du Groupe de niche.

En outre, les problèmes continus des grands magasins de niche ont également révélé de nombreux problèmes d'exploitation irrégulière de ce grand magasin établi.

Liqun s'est révélé laid dans son prospectus et, en 2007 - 2008, Liqun a volé des pratiques d'évitement fiscal et a été condamné à une amende de 15572 millions de yuans par le Département concerné de Qingdao.En outre, entre le 1er janvier 2011 et le 31 mars 2014, 40 sanctions ont été prononcées par les autorités publiques dans les domaines du commerce, de la fiscalité, de la santé et de la qualité.

Le prospectus montre qu'au 31 mars 2014, le Groupe a également été impliqué dans sept litiges majeurs portant sur des montants supérieurs à un million d'euros, impliquant des banques, des entreprises de construction, des particuliers, etc., et même un refus d'exécution de la part de groupe après une décision de justice.Les grands magasins Liqun ont dû accumuler des dettes de 10,23 millions de yuans.