「靴王」百麗は香港株市場で暗然と幕を閉じたり、私有化を退市したりするだろう。

上場10年、一代の「靴王」百麗は香港株市場で暗然と幕を閉じるだろう。“十年前，百丽在港股上市，当时的集资额竟然超过工商银行，一度让我十分激动。这么多年，幸亏我没有得意忘形，不然现在我将无地自容。”百丽国际控股有限公司(简称百丽)首席执行官盛百椒出席5月16日的业绩记者会时坦言。

4月28日、同社は港交所で公告を発表し、高瓵資資集団、鼎暉投資及び百麗執行役員于武和盛放からなる財団は、百麗の発行済み株式のすべてを1株当たり6.3香港ドルの合意で買収する。もし契約が成立すれば、百麗は約531億3500万香港ドルで港交所から退市し、香港株の上場企業の私有化取引の過去最高額を記録する見込みだ。

退市する前に、百麗が渡した最後の「成績表」はあまりにも優れていなかった。今年2月28日現在、同社の2016/17会計年度の純利益は前年同期比18%減の24億3000万元となり、2008年以来の低さを記録した。百麗は1992年に設立され、2007年に上場し、時価総額は一時千億香港ドルを超え、中国最大の靴生産・小売会社となった。

ここ数年来、百麗は同店の売上高が下落し、従業員のコストが上昇し続けている難局に直面し、積極的に転換の道を探している。これまで、縦方向に一体化し、靴製品の設計、製作、物流、端末小売から、全プロセスのコントロールを行い、全国に広がる2万店以上の自営店は、一時は百麗を無敵にした。しかし、電子商取引ルートの急速な台頭に伴い、百麗のコア競争力は崩壊しつつある。

　　“对于市场的巨大变化，虽然我们有一点认识，但却找不到具体路径，受到既得利益的束缚，不敢进行大刀阔斧地转型。性価格比、利便性、個性化に対する消費者のニーズは絶えず高まっており、変化し続けるチャネルモデルと消費者行動に適応したいと努力してきたが、残念なことに、対応するスキルと資源が不足しているため、業務の転換は人の意にかなわない」と述べた。パプリカを盛るに表示されます。

同社は十数年前、将来のスポーツ・レジャーという細分化された市場が爆発的に成長することを予測し、2002年からスポーツ業界に参入し、Nike、Adidasなどの一線スポーツブランド、プーマ、Converseなどの二線スポーツブランドを販売代理していると続けた。同社の財報によると、百麗の靴類、スポーツ、アパレル事業は明らかな分化現象を呈している。今年2月末現在、靴事業の売上高は前年同期比10%減の189.6億元だったのに対し、同時期のスポーツ、アパレル事業の売上高は15.4%増の227.47億元と大幅に伸びた。

同時に、百麗は2011年に自営のオンライン販売プラットフォーム「優購」を設立した。これについて盛百椒氏は、「時間の窓を逃したため、天猫、京東などのオンラインプラットフォームとは異なる革新的なモデルは見つかっていない。上場企業が優購を保有していることを考慮すると、優購が過度に赤字になれば、上場企業の業績に影響を与える。また、オンラインプラットフォームを運営する専門的な人材構造が不足している」と指摘した。

盛百椒氏によると、百麗はデパートのルートに過度に依存しているが、オンラインではプラットフォーム販売仍未成气候，“目前公司80%的销售额、90%的利润来自于百货公司，但是全球百货公司销售出现持续下滑的态势，我们却找不到转型的方向和方法。”

今年2月末現在、百麗グループの自営小売サイト総数は20841社に達し、うち20716社は大陸部に位置し、会社の従業員総人数は11.17万人に達し、従業員コストがグループの収入に占める割合は17.8%に増え続けている。成也蕭何、敗也蕭何、巨大な店舗と従業員の数が会社の転換の足並みを阻害している。

盛百椒氏は、会社は現在転換が必要だが、転換の代価は短期的な利益を犠牲にし、新たな資金、資源、人材を導入し、デジタル化の転換を通じて、包囲を突破することができると述べた。「上場の地位のため、四半期ごとに運営データを開示する必要があり、これにより経営陣は短期的な利益目標を追求せざるを得なくなり、民営化は会社の転換により大きな空間を提供することができる」。

百麗がこれまで発表した私有化請求案によると、6.3香港ドルの私有化価格は、会社が4月13日に停止する前に1株当たり5.27香港ドルを受け取り、割増額は19.54%に達した。対照的に、これまでアリババの銀泰商業の私有化価格は、停止前の割増額42.26%だった。私有化価格が低すぎると指摘されていることについて、盛百椒氏は投資家が停止前の終値だけで比較すべきではなく、市場の会社に対する認識を比較すべきだと述べた。「取引価格はアナリストの過去半年間で最も高い目標価格で、価格は合理的です。私たちが行動しなければ、価値はますます低くなるだけです」と彼は言った。

実際には、百丽股价2013年には一時17香港ドル/株を突破したが、その後は振るわず、かつては4香港ドルの低位に転落し、同時に成約額は縮小し続け、過去半年間の1日当たりの成約額は一般的に1億香港ドル以内だった。そのため、恒指会社が四半期の検討を行うたびに、市場関係者は百麗を潜在的にブルーチップを排除される可能性のある株式の一つに挙げている。

野村証券は報告書を発表し、百麗の私有化価格は停止前の価格より2割しか割増されず、最近の消費株の私有化ケースは少なくとも25%割増され、百麗の価格は驚喜していないが、会社の株主は依然として私有化案を受け入れると考えている。現在、大陸部の靴業界はネット通販プラットフォームや国際ブランドからの脅威を含む苦境に直面しているからだ。

盛百椒氏は、私有化が成功すれば、会社に2、3年留任し、上から下への移行作用を発揮することを明らかにした。私有化が失敗しても、将来的には長期的な利益を主導し、短期的な利益表現だけを重視することはなく、四半期のデータを公表することもないと指摘した。

私有化案が株主の賛成を得た場合、退市後、高瓚資本は百麗国際の大株主となり、株式の56.81%を保有する。鼎暉投資は12.06%を保有する。一方、武やその他の私有化提案に参加する経営陣は31.13%を保有する。百丽董事长兼创办人邓耀，以及盛百椒，则透过各自的公司持有百丽合共25.75%股权。

香港証券監督管理委員会の「会社買収及び合併規則」によると株主総会において、私有化提案は会議に出席する（または代表を委任する）利害関係のない株主のうち、少なくとも投票権が75%の支持に達し、投票権の10%の株主の反対を超えてはならず、決議を採択することができる。百麗私有化の期限は今年10月16日までで、財団は契約価格を引き上げることはないと明らかにした。これは、提案が株主に否決されればすぐに終わることを意味する。

もっと関連する情報は、世界のアパレル靴帽子ネットカフェに注目してください。