対話北極光鄧鋒：科学技術投資コースは幅が広くて、VCは根気良い資本をします。

9月の最後の勤務日は、ネットセキュリティ山石網科でコーチングボードで取引されます。10月9日の終値で計算すると、山石網科の時価は80億元に近いです。

山石網科は設立から上場まで13年を経て、12年余りの機構投資に同行する一家がいます。

山石網科は北極光が第一期基金を創設したプロジェクトで、安集科技、ウォルドが初めてコーチングボードに登録した後、北極光が投資した第三のコーチングボード上場企業です。

北極光創投創始者、董事総経理の鄧鋒と山石網科連合創始者、董事長の羅東平は90年代に知り合いました。鄧鋒はNetScreenの創始者で、羅東平はコア創始チームのメンバーとしてNetScreenの創業と成長の過程に参加しました。

彼らはNetScreen時代の戦友であり、生涯の友達でもあります。2007年、鄧鋒は北極光創投の投委会で山石網科に対する投資政策を堅持し、山石網科の第一の外部投資機構となった。

2011年に山石網科が2700万ドルのC輪融資を行った時、会社の予想値は北極光投資の時に比べて5倍の増加になりました。現在、北オーロラの創設当初の1500万ドルはすでに古い株を通じて退出し、数倍の現金リターンを実現しました。企業が上場した後も、17.6億元を超えた未払いの額面リターンを持っています。

山石網科の創始チームは国内で現地のお客様にサービスを提供してから順風満帆ではありません。彼らは創立の初一度にもシリコンバレー文化管理企業で取引先を経営しています。

山石網科の十数年の成長を見て参加し、鄧鋒さんの喜びは言葉にあふれています。彼は「（解禁された）期限までに売りさばくことはできません。このような企業の後味はとても大きいです。上場は会社の一里塚の一つです。」

投資ネットワークScreen系創業

山石網科は2006年に設立され、5位前のNetScreenエンジニアはシリコンバレーから中国に戻り、ネットの安全領域に頭を突っ込んだ。

羅東平は清華学校の友達を接待した時、NetScreenの成功は華人エンジニアに強い心理的支持を与えたと言いました。「その後ずっと思っていました。鄧鋒先生の創業経歴に従って巨大な精神的財産を与えられました。」

多くのNetScreen創始チームのメンバーと同じで、羅東平は清華大学を卒業しました。彼は1983年に入学して、清華で本科、大学院生を卒業して、短い仕事の後で米国カリフォルニア大学サンディエゴの分校に行って電子工学の修士号を勉強します。

NetScreenは中国人エンジニアがシリコンバレーで創業する模範的な存在です。『曲げ評論』の創始者陳懐臨は2000年末にNetScreenに加入した。彼は微博で『NetScreenの昔のこと』を書いた。

NetScreenは4年でナスダックキャピタル市場に上陸し、2004年にJunniperに42億ドルの価格で買収されました。これは同期の新浪、網易と捜狐の三大ポータルの時価総額に相当します。この時、アリババはソフトバンクなど4つの投資先の投資を獲得したばかりで、BaiduはGoogleの戦略投資、騰訊港交易所の上場の矢が立っています。

2005年をスタートとして、NetScreenのコアチームのメンバーは次から次へと新しいキャリアをスタートさせました。ニール・ファンクと毛宇明はPalo Alto Networksを設立しました。劉長明はチームを率いて艾诺威科技（Aerhive Networks）を創設しました。子供建設と羅東は平等に帰国して山石ネット科（Hulstone）を創立しました。

NetScreen系創業企業の中で、山石網科、艾諾威科技、Shape Security、ServiceWallなどは北極光創投の投資を獲得しました。

鄧鋒さんは山石ネット科への投資に感性的な要素があることを否定しません。当時の山石チームは中国本土の市場を理解する時間が必要で、チームと一緒に授業料を支払う覚悟をしていました。

財務データから見ると、山石ネット課の2018年の営業収入は5.66億元に達し、純利益は7218万元で、発売当日の時価総額は80億元を超えます。北極光創投は禁売期限終了後に速やかに退出するつもりはなく、鄧鋒から見れば、ネットの安全は将来性のある常青業界であり、発売は山石網科の発展途上の重要なノードの一つである。

ロック期後も長期的にプロジェクト株を保有するのは、VC業界では少数派の行為であり、北極光では異例です。

2015年末に、中科創達は深交所の創業板に上場し、発行価格は23.27元である。三年後、中科創達の株価はすでに59%上昇して36.93元に達しました。北極光創投はまだ大規模な減少を行っていません。鄧鋒もまだ会社の取締役会にいます。

技術信仰に熱中する人

2005年は中国VC業界の重要な年で、紅杉中国、藍馳創投中国を含めてこの年に設立されました。Accel PartnerとIDG資本（時はIDG VC）は中国成長基金と提携しました。

この年で、鄧鋒はシリコンバレーから北京に帰りました。身分は技師からリスク投資者に変わりました。会社の最初のオフィスは清華科技園科学技術ビルに着地しました。

北極光の創設前に、鄧鋒は多くのシリコンバレー機構から招待され、彼らと協力して中国基金を設立しました。鄧鋒さんはより難しい方法を選びました。独立したファンドブランドで投資します。この基金はLP Greeylock Partners、NEA、プリンストン大学基金会などのトップ米国機関の投資者から支持されています。

NetScreenは発売前にSequia Capital、Spectrum Equity、Capital Guardian Fnds、GE Capitalなどの古いブランド機構の支持を得て、鄧鋒は自然にベンチャー投資と創業環境に対する価値を理解します。北極光創投が成立したら、科学技術の創始企業に対する支持にも重点を置いています。

北極光創投の投資ポートフォリオを整理すると、科学技術と初期の有名な投資機構は一期のファンドに漢庭ホテルの一つの消費項目だけを投資しています。二期ファンド投資の消費項目は酷我と百合ネットだけです。今でも投資事例の数から見ると、企業級サービスは投資ポートフォリオの中で最大の比率を占めています。

山石網科は典型的な革新型ハイテク会社で、創立以来ずっとネットの安全領域の先端技術の革新に専念しています。羅東平はこのように認識の北極光創投と鄧鋒を述べました。VCは五年、七年の企業をサポートしています。もう12年間サポートしてくれました。

過去10年間を振り返ってみると、中国企業級サービスの市場規模はますます大きくなり、ビジネス環境の発展も良い製品が目立つようになりました。

このような市場環境の中で、北極光創投は市場規模、創始チーム、革新障壁という三つの共通創業要素の基礎の上に、まだ技術サービス分野で「一つの市場、三つの製品、九つの技術」の理論を精密化しています。

一つの市場は一つの種類の顧客を指しています。彼らは三つの製品を必要としています。後ろに9つの技術があります。多くの創業者が反対しました。自分の技術は十分に強いと思います。これによって複数の製品にサービスを提供するだけの分野の顧客を作ることができます。」鄧鋒さんは紹介しました。

忍耐強い資本

山石網科は北極光が第一期基金を創設したプロジェクトで、同期基金の少数の未退出プロジェクトの一つです。この基金は2005年10月に設立され、規模は1.22億ドルで、投資のプロジェクトは漢庭ホテル、ショールーム科学技術、赤子、山石科技、艾諾威などを含みます。

NetScreenは設立から上場まで4年間かかりました。鄧鋒さんは中国のネットセキュリティ市場はまだ発展初期です。会社が資本市場に登録するにはもっと時間がかかります。

鄧鋒さんは六年かかるかもしれないと思いましたが、とうとう12年かかりました。山石網科は今年の上場先はナスダックに置き、2015年に戦略新興板を発売した後、国内資本市場に復帰することを決めました。数年の期待の後、会社はコロッケに上場し、もう一つのマイルストーンを完成しました。

山石網科に対する投資を総括すると、鄧鋒氏は「科学技術投資は忍耐強い資本が必要です。この滑走路は幅が十分あります。落ち着いていれば、いいリターンを迎えることができます。

過去15年間、北極光創投の「科学技術、早期」の位置づけはずっと変わらない。彼らは今も早期投資に専念しています。大波が来たらまた投資しますか？Too late、すみません。」

過去の投資データによると、北極光創投の8割近くのプロジェクトは全部Aラウンドと以前で、山石網科、APUS、中科創達、燃える石医学、安集微電子、宏杉科学技術などのプロジェクトの中で一番早い機関投資先です。

北極光創投は早期の底力を守るために、彼らのLP出資は全部大学の寄付基金、養老基金、基金会を含む長期機構から出資しています。

ドル機構LPは14年以上の長期にわたるファンド期間を受け入れることができ、GPチームはより多くの時間を企業の成長に伴っていることができます。LPチームにとって、GPチームはファンドの延長期間内に管理費を取らず、既定の資金コストでより高い投資リターンを得ることができます。

北极光の创投の特别なところは、邓锋とチームが财务仕返し以外の追求にあります。例えば、邓锋は个人の身分で未来の科学大赏を支持し、西湖大学创校を支持します。兆易革新プロジェクトにおける投资所得を母校の清華大学に寄付します。北极光创投チームは2007年にVC/PE Trekを発起して、毎年7つの世界トップレベルの商学院の中から50人を选びます。

お金を儲けるのは多ければ多いほどいいですか？そうとは限りません。初期投資は雪中に炭を送ることで、錦上に花を添えるのではなく、もっと多くの精神的な喜びをもたらすことができます。」鄧鋒さんは大波が来る前に優秀な創業者たちと一緒にいたいと言っています。