科創板上場企業「満百」報告:投資激戦中金暫定首位投資家は新取引に熱中しているが慎重だ

2019年7月22日、第1陣の25社の企業が科創板に上場し、中国資本市場は新時代に入った。

9カ月余り後、4月29日午前9時30分、電子商取引SaaS企業の光雲科技が科創板に上場するにつれて、科創板は100社目の上場会社を迎えた。

開市以来、科創板は上場した100社の科創企業に1188億元の融資を送った。

新経済遺伝子を深く焼き付けた新生プレートとして、科創板は「市場価値を核心とする」上場指標体系を制定し、投資家の新経済会社の核心価値に対する認識を広げた--伝統的な意味での「儲かるかどうか」から、「価値がない」に転換した。現在までに、科創板100社の時価総額規模は1兆元を超え、そのうち総時価総額が千億元を超えたのは2社で、百億時価総額陣営は39社を持っている。

   「設立から上場企業の満百を迎えるまでは、科学創板にとってマイルストーン式の意義がある。有効競売範囲などの取引制度は市場取引の需要をよりよく満たすことができ、初日の株の上昇幅から見ると、機構ゲームでは交換率が高く、科創板の交換率と成約量はA株の高い割増率にとって、徐々に実質的な改善を得ている。第三に、科創板の融資規模の拡大に伴い、より多くの科創板公募基金が進出し、科創板の定価効率を高め、より多くの良質な企業を誘致し、より多くの長線投資家を誘致することに役立つ。第四に、現在の登録制は初歩的に科創板の試験に成功し、このような状況の下で、監督管理部門は科創板の登録制を徐々に創業板に普及させ、未来の創業板は科創板を引き継ぎ、多層資本市場の基礎制度の建設を推進する。両市場は明確な位置づけ、差別化競争を通じて、相互補完を通じて、資本市場が実体経済に奉仕する能力を高め、経済の転換と高品質の発展を推進する。」新時代の証券首席経済学者の潘向東氏は21世紀の経済報道記者に明らかにした。

確かに、科創板の設立は、関連企業により豊富な資源配置ルートを提供したほか、資本市場の先行政策の改革試験田として、関連融資制度の完備に伴い、「ハードテクノロジー」の位置づけの顕著化と投資家教育のさらなる深化に伴い、登録制を含む多くの成功した改革経験も創業板に向かっている。新三板などの多層資本市場の在庫分野の伝導。

激戦科創板江湖に身を投じる

証券会社の投行にとって、科創板も必勝の宴だ。

9カ月間、100社の科学創板上場企業は販売推薦機構に67.74億元の販売推薦費をもたらしたが、昨年1年間、業界全体で96.58億元の販売推薦収入を得た。科創板がもたらしたケーキの大きさは一斑を見ることができる。

5月6日までに科創板に上陸した100社の上場企業を見ると、36社の証券会社が推薦機構を担当し、「三中」が推薦を請け負う数が上位を占め、中金会社、中信建投、中信証券が合計33%の企業を推薦した。このうち、中金会社は14社を推薦し、1位になった。中信建は11社(1社の共同推薦を含む)を推薦し、2位になった。中信証券は9社を推薦し、3位だった。

また、国泰君安、国信証券、広発証券はそれぞれ6社の科創板企業、華泰連合証券は5社、民生証券は4社を推薦した。

注目すべきは、未営利企業、レッドチップ企業、特殊株式アーキテクチャ企業がA株に上陸し、科学創板で破氷を迎えたことだ。現在発表されている創業板関連規則の意見募集原稿を見ると、これらの企業にも懐を開き、その後、A株に登録する企業が増えている。

この点から見ると、国際遺伝子を持つ伝統的な「投行貴族」として、中金会社の投行業務の優位性が際立っている。科創板の唯一のレッドチップ企業である華潤マイクロエレクトロニクスは、特殊採決権が上場した優刻得で、百奥泰、沢髯製薬などの未営利企業はいずれも中金の手から出た。

Windデータによると、華泰連合、中信証券、海通証券、国泰君安など4つの証券会社が備蓄している擬科創板IPO企業は10社を超え、民生証券、招商証券、中信建投、光大証券、興業証券、申万宏源が推薦サービスを請け負っている企業はいずれも5社を超えた。

5月6日現在、科創板は268社の企業を受理し、すべての受理企業から見ると、中信証券、華泰連合、中金会社、中信建投、国泰君安推薦家数が上位に位置し、それぞれ30社、24社、19社、19社、17社を推薦した。

「科創板の推薦構造には明らかな頭部効果が現れ、特に科創板のフォローアップ戦略は、証券会社の投資に対する要求が高い」。新時代の証券首席経済学者の潘向東氏は21世紀の経済報道記者に明らかにした。

「科創板の構造も投行全体の構造を反映しており、上位10位の証券会社が大部分の市場シェアを占めており、下位の証券会社はたまに業務機会があるしかない。しかし、頭部の数社を除いて、他の中間級の証券会社の差は著しくなく、1、2単が少なく、1、2単が少なく、上位にランクインしている」。ベテラン投資家の王骥躍氏は21世紀の経済報道記者に話した。

彼は、創業板がこの傾向を継続し、総合サービス能力の強い証券会社がより優位になると考えている。特に創業板は在庫市場に関連し、再融資と再編市場も大きく、業務機会が多い。

潘向東氏は、創業板の登録制は接棒科創板であり、両者の差が強く、創業板は科創板よりカバー範囲が広く、包容性が強く、同時に投投の要求がないため、プロジェクトの備蓄が豊富な中小証券会社にとって、依然として追い越しの可能性があると考えている。

特許訴訟は依然として最大の「雷区」である。

100社の科学創板上場企業のうち、次世代情報技術分野と生物医薬分野の合計割合は60%を超え、それぞれ39社と25社だった。ハイエンド装備、新材料と省エネ環境保護はそれぞれ15社、12社、9社ある。これらの会社の中で、各種の肝心な指標は科学創の「底色」を際立たせている:研究開発は「エンジン」であり、特許は「筋肉」である。

3月20日、科創板に関する重ポンド政策が発表され、中国証券監督管理委員会は「科創属性評価ガイドライン(試行)」(以下「ガイドライン」と略称する)を制定し、公布し、初めて科創属性の具体的な評価指標体系を提出し、「硬科学技術」企業の科創板上場をよりよく支持し、奨励した。科創属性評価指標体系は「通常指標+例外条項」の構造を採用し、3つの通常指標と5つの例外条項を含む。このうち3つの通常指標はそれぞれ「研究開発投入金額または研究開発投入が営業収入に占める割合」「特許発明」「営業収入または営業収入の複合成長率」である。

特許は無形資産として、企業の革新能力と核心競争力の重要な体現である。発明特許は科創属性評価ガイドラインに組み込まれ、重要性がさらに際立っている。

21世紀の経済報道記者の追跡によると、科学創企業の知的財産権紛争はさらに頻繁で、多くの企業が科学創板IPOの過程で同業者からの「特許訴訟」を受けたことがある。

4月30日、同日13時に上場審議を受ける予定だった蘇州敏芯マイクロエレクトロニクス株式会社(以下、敏芯株式と略称する)は、直前に審議申請をキャンセルされた。補足公告によると、原因は「敏芯株式は今回の市委員会審議会議の公告が発表された後、重大な事項が発生した」という。

ある市場関係者は、同業者のコール株式の特許訴訟と関係があると推測している。

資料によると、敏芯株式会社はMEMSセンサの研究開発と販売を主とする半導体チップ設計会社である。

敏芯株式は4月22日に更新された募集書(上会稿)の冒頭で行った7つの重大事項の提示のうち、3つは同業者のコール株式と関係がある。

昨年7月から、コール株式は敏芯株式に対して特許侵害、特許権属に関する訴訟を相次いで起こした。

これまで、光峰科学技術が遭遇した科創板上場会社の最初の特許訴訟のほか、晶豊明源、長陽科学技術、中微会社など多くの科創板会社も特許訴訟に悩まされていた。

投資家の戦略分化

4月29日、科創板は100社目の上場企業を迎え、光雲科学技術は科創板に上陸し、初日の収入は252.13%上昇した。

これは、新しいことをしても大きな収益があることを意味します。

科学創板に先駆けて上陸した100社を見ると、上場初日の株価の大部分が大幅に上昇し、100社の上場初日の株価の平均上昇幅は135.76%に達した。

Windデータによると、56社の科学創板企業の上場初日の株価は100%を超え、東方生物は2月5日に科学創板に上陸した初日の上昇幅は586%を超えた。

科創板の開市の初めと半年にあたり、21世紀の経済報道記者は多くの投資家を取材し、科創板の投資戦略について理解したことがある。その中で、単純に新しいことに参加する人が多いが、日常の取引に参加する人は新しいことに参加するほど情熱的ではない。

第1陣の25社の科学創板会社の平均ネット上の申請有効口座数は300万戸を超え、合格した投資家がほぼ「全員」が更新に参加したことを意味している。

今の訪問では、新しい取引だけに参加し、日常的な取引は慎重に待つという観点が変わっていない人も少なくない。

広州泉泓基金総経理の李科傑氏は21世紀の経済報道記者の取材に対し、「バブルは上場当初より下がったが、全体的にバブルは小さくない。われわれの科創板への投資は、新株の申請に限られている」と評価した。

科創板の看板が100枚に達するにつれて、株の減持を解禁するリスクも多くの投資家が今注目している焦点だ。

潘向東氏は、7月の核心技術者、創投基金などを含む販売制限株が上場流通することに伴い、短期的には科創板に対する資金圧力が大きいが、長期的に科創板の長期価値投資の方向を変えず、将来科創板の株の動きは分化し、推定値の高い株には回復圧力があり、推定値の低い株は長期的な配置機会を迎えるとみている。

   「今後、弊社は引き続き科創板の業績表現を追跡し、株価プールでの業績が硬い傷を負った会社を取り除き、質の良い会社を保留します。将来科創板指数が出た後、この指数の運行状況にも注目します。同時に、創業板改革の進展にも注目します。創業板の20%上昇と下落幅の実施に伴い、この2つのプレートの関係は数は高いレベルを維持します。」丹陽投資理事長の康水躍氏は21世紀の経済報道記者に伝えた。

潘氏はまた、一般投資家にとって、科創板基金などに参加し、科創板の急速な成長の成果を長期的に分かち合うことを提案した。彼は、科創板の初日の株価の上昇幅を見ると、機構ゲームの中で交換率が高く、科創板の高交換率と高成約量は科創板の後続株価の安定に不利であり、上昇と下落の制限を設けないのは市場の急速なゲームのためであり、急速に合理的な価格を形成し、定価効率を高めるためであるが、実際の操作で一部の機構が利益を得た後、散戸を主とする科創板取引市場は投資周期の短期化、定価効率の低下、株価の変動が大きいなどの問題を招きやすい。

科創板の拡大に伴い、多くの関連制度が絶えず改善され、市場関係者もいくつかの期待を提出した。

未来を展望し、王骥躍は、科創板の新株供給がより予想され、常態化を実現することを望んでいる。科創板の登録には、より透明で予見性が必要であり、再融資制度もできるだけ早く実施しなければならない。

申万宏源研究所の桂浩明首席市場専門家によると、科創板の運行時間は短くなく、上場数は一定規模に達しているが、これまで取引所が公開し、権威のある指数を発表していない。これは科創板の動きを分析するだけでなく、相場の特徴を研究する上で不便をもたらしている。客観的にも科創板に対する指数化投資に影響し、一部の資金量が大きくない投資家は、科創板指数基金を借りて科創板に投資する機会を失った。