세계화 중의 베트남 처지: 자본 입력 위험 입력

노벨경제학상 수상자 스티그리츠는 그의 세계화와 불만에 대한 책에서 대량의 데이터와 사실에 열거한 결론은 많은 개발도상국의 경제 상황이 만족스럽지 못하고 절대빈상태를 벗어나지 못하고 시장화와 글로벌 화로 그들에게 해쳤다.

2006년 말 베트남은 11년 동안의 노력 끝에 본격적으로 세계무역기구 (WTO)에 합류해 기대를 모았던 국제무대로 전면 융합했다.

베트남인들은 이를 위해 앞으로 몇 년의 경제 성장 기대를 크게 높였다.

그러나 좋은 날 은 늘 짧다. 2007년 고속 성장 이후 베트남 경제는 2008년 상반기 에 25%의 인플레율을 나타냈다. 주식시장과 부동산 시장이 허리를 잘리고 베트남 방패가 크게 떨어지기 시작했다.

글로벌 무대를 녹여서 과연 베트남에 뭘 가져왔을까?

다른 일부 뚜렷하지 않은 데이터들은 더 잘 보일 수도 있다.

2006년 베트남 무역적자는 12억 달러로 WTO 에 가입한 후 무역적자가 31억 달러로 늘어났고, 올해 1분기 더 빠르게 83억 달러로 확대됐다.

저렴한 노동력으로 국제분업에 참여하기를 바라는 국가에 대해 무역적자가 기하 배수로 늘어나는 것은 의심할 여지없이 경계할 가치가 있는 은폐를 묻고 있다.

자본이 부족한 나라는 항상 팔을 벌리고 국제자본을 포옹한다.

세계에서 빈곤에서 벗어나 부유한 국가에 급급하고 많은 투자를 통해 경제성장을 끌어들이는 것은 거의 불이법문에 불과하지만 투자의 출처는 두 분야에 불과하다. 하나는 국내 저축이고 둘째는 외국 자본이다.

대다수 자본이 부족한 개발도상국에 대해서는 외자를 도입하는 것도 필수 수단이 된다.

베트남은 WTO 에 합류한 뒤 거액의 외자를 도입하고 2007년 베트남 외상들이 직접 투자 (FDI)를 기록한 203억 달러를 기록하며 전년 대비 70% 성장 속도가 전 세계에서 우뚝 섰다.

203억 달러가 베트남에 대해 어떤 개념입니까?

2007년 베트남 GDP 는 713억 달러, 외환보유액은 210억 달러이며, FDI 는 GDP 의 비중이 28.5%로 외환보유비중이 96.7%에 달했다.

중국은 줄곧 글로벌 투자를 유치하는 열토지만, 이 두 비율은 베트남보다 비교하면 부족하지만 각각 2% 와 5.5% 에 불과하다.

베트남에서 외국 상인의 투자를 유치하는 거대한 투자는 이로써 일반점이 될 수 있다.

베트남 경제용량에 따르면 203억 달러의 외국 상인이 직접 투자하는 것은 분명 감당하기 어려운 숫자이다. 대량의 외자가 몰려드는 결과는 유동성이 범람할 것이다.

외환보유비에 불과 210억 달러의 베트남에 대해서는 이러한 과잉 유동성을 효과적으로 대항하기 어렵기 때문에 통화팽창도 불가피하다.

화폐학 대사인 프리드먼은 인플레이션이 근본적으로 화폐현상이라고 말했다.

이 결론은 현실 세계에서 적용할 필요는 없지만 베트남에서 직면한 인플레이션 문제를 해석하는 데 적합하다.

210억 달러의 외국 상인이 직접 투자하는 가운데 일부의 자금이 실체경제에 제대로 투입되고 나머지는 대부분 핫돈으로, 주식시장과 부동산 등 고투기 장소에 투입됐다.

베트남도 인플레이션의 심각성을 깨달았지만, 지DP와 CPI 사이에는 2007년 기록을 기록한 8.48%의 GDP 성장이 아닌 12.63%의 CPI 성장을 기꺼이 봤다.

베트남 정부는 2008년 경제성장에 대해 이런 기획: 국내 총생산 (GDP) 의 8.5% 성장을 기록했다. 9%, 물가상승지수가 GDP 성장률보다 낮았다.

베트남은 인플레이션의 증가에 대해 분명히 과소한 적이 있다. 2008년 베트남 FDI 가 고속 성장해 국내 쌀과 에너지가 오르면서 인플레이션, 5월 CPI 는 25.2%에 달했다. 이미 GDP 성장률보다 훨씬 높았다.

베트남은 당초 글로벌화 무대에 투신할 때 최소한 마지막 자유지를 보류해 자본사업의 관제로 베트남 방패가 국제적 투입된 것은 1997년의 태바트에 빠져들기 때문이다.

원거리 시장에서 외환 거래원들은 미래 1년에 40% 를 절약할 것으로 예상했지만 최소한 아직은 국제 투매업자의 도박에 불과하다.

베트남 위기는 1997년 동남아시아 금융위기로 진화되지 않았고, 마지막 희망도 아직 개방되지 않은 자본 항목에 있다.

지난 몇 년 동안 달러의 평가절하 배경 아래에서 대량의 열전이 미국에서 흘러나와 신흥시장에 진입하고 이러한 열전 자본 수입은 사실 위험 수입을 의미한다.

200여 년 전 데이비드 리가드는 비교적 우세한 이론을 제시해 각국이 국제분업에 비교적 우세하게 참여해 양측의 처지를 더욱 좋아지게 했다.

데이비드 이가도는 완벽한 이론 지지에 가까운 데다 세계화 차바퀴가 격렬하게 앞으로 나아가 모든 나라가 이 열차에 오르려고 노력했다.

하지만 글로벌화가 모든 승객에게 주는 것은 반드시 좋은 것은 아니다. 베트남은 WTO 가 1년 반 만에 커다란 변화가 발생한 국가로 글로벌 상처에 생생한 증명을 제공한다.

여러 해 전부터 반성해 온 세계화가 낙후국에 가져온 빈부 격차 및 제조 사회불공평에 항의하고 있다. 일부 유럽미선진국들도 반세계화 진영에 합류하는 이유는 개발도상국으로 이어지고 있다.

세계화 반대 인물들 중 가장 유명한 노벨경제학 수상자 스틸레츠, 그는 몇 년 전 논란이 가득한'글로벌화 및 불만'이라는 책에서 대량의 데이터와 사실을 열거한 결론: 많은 개발도상국의 경제 상황이 만족스럽지 못하고 절대빈곤상태에서 벗어나지 못하고 시장화와 글로벌화를 빚어냈다.

세계화는 아직 몇 가지 논란이 남아 있지만 계속 앞으로 나아가는 추세는 어쩔 수 없다. 많은 국가들에게는 글로벌화의 열차뿐 아니라 그 격렬한 충격에 상처를 받지 않는 것을 배워야 한다.

세계화는 무역세계화와 금융글로벌 글로벌 세계화로 세분할 수 있다. 전자는 대다수 개발도상국들이 국제무대에 진출하는 첫걸음, 후자는 선진국들이 개발도상국을 촉구하는 마지막 단계다.

무역세계화에 대해 반대하는 목소리는 상대적으로 적기 때문에 글로벌 무역이 무해하기 때문이다.

대다수가 확실히 그렇긴 하지만 전부는 아니다.

예를 들어 오늘의 베트남은 무역세계화일지라도 그리 유익한 것은 아니다.

민족산업에 대한 손상을 고려하지 않더라도 자본 유입 차원에서만 글로벌 무역도 베트남 자신의 감당 능력을 넘어섰다.

중국은 줄곧 글로벌 무역의 이긴 것으로 간주되고 있으며 매년 세계 범위 내에서 거액의 무역 흑자를 벌고 있지만 이로 인한 부정적인 영향도 눈에 띈다.

올해 중국 경제의 제1호 적 인플레는 세계적인 무역에 의해 하사한 것이다: 대량의 열돈은 무역흑자, 외상 직접투자 등 경로가 몰려들어 국내 유동성이 범람하고 과소한 상품을 추월해 인플레이션 수준을 추월했다.

올해 6월 7일 중국 중앙은행은 갑자기 예금 준비금률 1퍼센트 인상을 선포하였으며, 인상폭은 최근 이례적이다.

불과 며칠 만에 국가통계국이 5월 CPI 데이터를 발표할 예정이며 시장은 4월 8.5%에서 7.7% 하락할 것으로 예상된다. 사후 통계국의 데이터도 추측을 확인했다.

중앙은행이 이전의 조정 수단으로 통계국에서 CPI 발표 후 조정을 선언한 뒤, 이번 5월 CPI 데이터가 이미 뚜렷하게 반락하기 시작했는데 중앙은행은 오히려 일반적으로 조기 조정을 해 시장에 공황 정서를 가져오며 상해 심주시장이 7% 이상의 폭락을 일으켰다.

투자자들은 의론이 분분해지기 시작했는데, 과연 중앙은행은 어떤 일반인들이 발견하지 못했는지 이러한 비정상적인 조정을 할 수 있을까?

결국 사람들은 뜨거운 돈에 대한 열정적인 돈이 너무 쏟아져서 중앙은행이 예금 준비금률을 높여 대충유동성을 맞출 수 밖에 없다고 추측했다.

올해 1분기 우리나라 외환보유액이 1539억 달러, 무역흑자 414억 달러, 외국상들이 직접 274억 달러를 투자하는 것은 올해 1분기에 중국의 열전 규모가 851억 달러를 넘어섰다.

2사분기 시작으로 뜨거운 돈이 쏟아져 들어오는 속도가 뚜렷하게 빨라지고, 무역흑자는 4월과 5월 2개월 흑자가 368억 달러로 1분기 88.9%에 이른다.

인민폐의 평가절상과 유럽의 시장이 완화되는 배경 아래에서 무역흑자가 오히려 확대되고, 그중 뒤섞인 뜨거운 돈은 말할 수 없다.

외국 업체들이 직접 투자한 FDI (FDI) 도 대폭 증가해 중국에서 올해 ‘ 두 세 합일 ’ 을 추진한 뒤 외국 상인들이 직접 투자를 반증하지 않고 자연히 돈에 싸인 것이다.

대량의 열돈이 몰려들어 중앙은행은 반드시 상응하는 수단으로 대충해야 하며, 가이자 공간이 억제되어 예금 준비금률을 높이는 데 많지 않은 선택이 되어야 한다.

반면 17.5%의 기준금률은 은행에 대한 엄청난 경영 압력을 형성하고 부동산 등 대출 세대의 생존 환경에 영향을 미친다.

중국 주식시장은 높은 지점에서 과반으로 떨어지고, 비이성적인 공황요소를 고려하지 않으면 인플레이션이 수재로 꼽힌다.

인플레이션 시련을 당한 인도, 올해 6월 13일 인도는 5월 CPI, 8.75%로 7년 만에 최고치를 기록했다.

인도는 석유 수입 대국이기 때문에 수입 의존도가 70% 이상으로 국제 시장의 원유 가격의 급등은 인도에 직접 입력성 인플레를 가져왔다.

이 같은 무역 세계화 시대에 인플레이션은 이미 어느 나라의 문제가 아니라 글로벌 문제로 한 나라가 독선할 수 있는 나라는 없고 각자의 저항력에 달려 있다.

아직 준비되지 않은 작은 나라에 대해 글로벌화가 가져온 약간의 장점은 순간에 휩쓸릴 수도 있다.

금융 글로벌 리스크는 무역의 세계화가 완벽하지 않은 것처럼 보이지만 금융 세계화의 위험은 상상하기 어렵다.

1997년 아시아 금융위기가 가라앉자 스티그리츠 등 경제학자들은 사실상 깊은 반성을 했다.

이들은 대다수의 동남아시아 국가들이 휩쓸렸지만 말레이시아의 피해가 가장 가벼웠고 재회복이 가장 빠르고 그 원인은 자본 항목에 대한 외자 개방을 하지 않았기 때문에 국제투자가들이 태바트 등 화폐에 있는 ‘슈퍼 인출기 ’의 수법은 마음대로 복제할 수 없다는 것이다.

역사상 많은 금융위기를 돌이켜보면 어느 나라도 위기가 폭발하기 전에 대량의 자본이 유입되면서 위기가 터진 후 대량의 자본이 유출해 위기를 더욱 가속화하고 있다.

예를 들어 본폐의 평가절하, 주식시장의 부동산 폭락 등은 바로 통제하지 않는 자본 항목으로 국제 자본의 자유 수출을 초래했다.

중국이 자본 사업을 개방해야 할지 여부는 최근 몇 년 동안 상당히 논란이 되고 있다.

자본 사업을 개방하는 장점은 자본 수출의 원가를 줄이고 국제금융센터로 성장하는 데 도움이 되고 위안화는 국제화폐 등이다.

장기적으로 중국과 대국궐기 목표에 대한 대응은 장래금융체계 건설이 상당히 완비된 후 자본항목 개방은 논란이 없을 것이다.

그러나 중반적으로 보면 자본 프로젝트 개방의 위험은 기회보다 훨씬 높다.

현대금융이론 중 유명한 몬델레가 삼각할 수 없다.

몬델은 한 나라가 자본 유동 자유, 화폐 정책의 독립성과 환율의 안정성을 동시에 실현할 수 없다고 생각한다.

한 나라는 이 중 2개만 가질 수 있지만 3개는 동시에 가질 수 없다는 얘기다.

한 나라가 자본 흐름을 허용하고 독립적인 화폐 정책을 요구하면 환율이 안정되고 자본 유동을 요구하면 독립적인 화폐 정책을 포기해야 한다.

대다수 개발도상국에 대해서는 화폐 정책의 독립성과 환율의 안정성이 자본의 유동 자유보다 높다.

자본이 대규모로 드나드는 위험은 개발도상국에 위험을 가져올 뿐만 아니라 선진국도 충격에 직면했다.

예를 들어 이번 전 세계에서 (특히 신흥 시장)이 직면한 열전 과잉 문제는 달러의 평가 하락에 있어서 대량의 열돈이 쏟아져 높은 보답의 신흥 시장으로 인해 이들 나라에 인플레이션 등 많은 고민을 빚어냈다.

그러나 반대로 미국 사채위기가 지난 몇 달 동안 고조에 부딪혔을 때 미국인들은 난감하게 발견됐고, 강세한 미국도 대규모 자금 철수를 막지 못하고 유동성 위기에 빠졌다.

그러자 미국은 시장에 간섭하고 독립성을 상실하는 오명을 단번에 시장에 투자하여 시장유동성을 고갈시키기 위해 시장의 유동성을 고갈시켰다.

미국 연방준비는 연속 금리 인하, 주자 등 조합권 이후 부차위기가 계속 악화된 형세를 보이고 있다