중국의 자본 유동: 숨은 계절적 법칙

전 세계 환율 중 가장 먼저 시장에 발견된 계절적 법칙은 엔화.

일본의 해외 자산이 많지만 3월은 일본의 재년 전환 해로 일본 기업이 3월 전에 해외의 이윤을 국내로 송금할 수 있다는 사실이 알려져 엔화 평가 압력을 받고 있다.

물론 엔화가 더 많은 국제화폐를 짊어지는 역할에 따라 계절적 법칙도 사라진다.

엔화 가 이런 계절적 법칙 이 나타난 뒤 는 일본 이 대량 의 축적 되었다

저장량.

중국은 최근 몇 년 가까이 자본이 유동적으로 확대되면서 최소한 세 방면부터 계절적 법칙이 나타난다.

1) 해외 기업의 이윤환으로 투자수익이 4분기 시즌 상승했다.

지난 10년간의 고속 발전기에 중국은 해외 대륙의 직접 투자를 축적했다.

해외 기업들은 4분기에 수익을 본국으로 송금한다.

2012 -2015년 경상 항목 아래 첫 수입 (보통 투자수익, 고용원 보수 등) 4분기 자금 유출은 보통 연간 30% 이상이다.

2) 황금주 출국 여행으로 주민

3 ~4분기 계절성 상승.

중국 주민들 사이에서는 이미 보편화되고, 황금주에서 가장 심하다.

방학 전 환율이 3분기 관광 서비스 항목 아래의 자금 유출도 계절적으로 상승하고, 보통 연간 30% 정도를 차지한다.

3) 주민 연도 환율 제한은 연초, 연말 환율 상승.

이론적으로는 이러한 계절적 법칙이 계속 존재하고 있는데, 왜 최근 환율 시장에 영향을 끼치는가? 주로 두 가지 원인이 있다고 생각합니다.

한편, 그 자체의 계절성 파동 프로젝트의 액수가 끊임없이 상승하고 있다.

해외기업은 국내의 이윤이 국내의 FDI 보유량이 늘어나면서 해외수출 자체도 상승 추세에 있다. 이 같은 계절적 파동 사업의 금액이 비교적 빨라졌다.

한편, 2011년 이후 중국 전체의

완화되기 시작하는 것도 이런 계절적 요인이 더욱 두드러졌다.

특히 중국 전체의 자금은 정류로 유입되면서 이 계절성 요인이 환율 단기 하락의 압력을 증폭시킨다.

결과적으로는 인민폐가 일반적으로 연초, 연말에 더 큰 평가 압력을 받지만, 연중 평가 압박은 상대적으로 낮다는 것을 본다.

실체경제에서 이런 계절적인 규율은 단기 내에 자금이 더 큰 압력을 줄 수 있다.

하지만 금융시장에서 특히 채권 시장에서 올해 들어 해외 배치의 힘은 상승하고 있다.

이 배후에는 두 가지 요소가 있다.

올해 자금 전체가 신흥시장에 배합, 복구 전 몇 년 전 신흥시장에 대한 너무 비관적인 예상, 복구에 가장 뚜렷한 것은 채권시장에 있다. 둘째는 10월 SDR 에 정식 합류하고, 이는 각국의 중앙은행이 SDR 바구니를 조정하는 동시에 인민폐자산의 배치가 필요해 상대적으로 위안화자산의 배치를 늘려야 한다.

그래서 최근 인민폐가 비교적 빠른 평가절하에도 불구하고 금융시장의 공황을 일으키지 않고 있다.

단기: 인민폐의 평가 평가 압박.

당분간 이런 자본 유출이 계절적으로 상승하고 최근 달러의 강세를 감안하면 인민폐는 여전히 일정한 평가 압력이 있다.

특히 조만간 중앙은행의 태도가 미묘한 변화가 있는 것 같다.

10월13일 전 인민폐 상대 달러의 하락은 위안화가 상대적으로 한 바구니 화폐의 평가를 동반한 것은 중앙은행이 더 많은 평가를 따르는 것이다.

10월 13일 이후 인민폐 상대 달러와 인민폐 상대 한 바구니 화폐를 상대적으로 평가하는 것은 중앙은행이 주동적으로 평가절하 압력을 고려하기 시작해 내년 초 해외의 불확실성 및 국내 계절성 환환율 부담을 미리 대비하는 것으로 보인다.

중기: “ 인민폐는 장기간의 평가절하의 기초가 없다.

이 전 보고에서 "인민폐가 장기 평가절하의 기초가 없다"는 말이 매우 중요합니다. 중국 중장기적인 경제 전략과 관련이 있지만 중앙은행도 환율 시장을 통제할 능력이 전혀 있습니다.

특히 위안화의 상대평가가 합리적인 추세인 만큼 중반 중앙은행이 높은 평가치를 방출하는 압력이 현저하게 낮아졌다.

최종 결과로 보면 우리는 인민폐와 아시아 화폐 (중국의 경제 환경과 비교할 수 있는) 간의 결함이 이미 기본적으로 받아들여졌다.

인민폐가 상대적으로 평가하는 압력은 기본적으로 풀려났다는 뜻이다. 중앙은행은 중반에서 인민폐의 평가절하를 주도할 필요가 없다는 뜻이다.