また現在IPO堰止め湖200社余りの会議通過企業が登録許可を待っている

21世紀経済報道の統計によると、3月2日現在、A株が審査委員会または取引所における市委員会の審査を通過した企業は266社に達し、うち登録制による上場予定企業は210社の絶対多数を占めている。

2020年10月以来、国内IPO市場、特に登録制による新株上場の生態は静かに変化している。一方、IPOの現場検査、監督の頻度と力度が強化され、上場予定企業の中には「退却勧告」された者が少なくなく、審査終了例が急に増加した、一方、IPOの発行ペースがほぼ変わらない状況では、市場の審査待ち企業が滞っており、上場の道が混雑していることが直視される必要がある問題となっている。

21世紀経済報道の統計によると、3月2日現在、中止項目を含め、A株の上場予定企業753社が並んでいる。その中で、承認制下のマザーボードと中小ボードの審査企業はわずか22.7%で、残りの8割近くの企業は登録制を通じて上場を実現したいと考えている。

データを整理すると、753社の企業のうち、発審委や取引所上の市委員会の審査を通過した企業は266社に達し、登録制下の企業も210社の絶対多数を占めていることが分かった。

登録制下でIPO堰止め湖が形成されているかどうかは、市場の注目点となっている。

2020年10月以来、国内IPO市場、特に登録制による新株上場の生態は静かに変化している。甘俊摂

監査側に大量の企業が殺到

「現在のIPO申告企業の行列現象は、歴史上の『せき止め湖』問題とは異なる。IPOの行列審査企業数が多い問題について、証券監督管理委員会の担当者は記者の質問に答え、これまで「せき止め湖」が発生した際、IPOは常態化せず、運転を停止し、予想も不透明で、一部の企業は初めて申請を提出してから承認を得るまでに2 ~ 3年かかると述べた。

ここ数年来、証券監督管理委員会はIPOの常態化を科学的かつ合理的に維持し、特に登録制改革後、証券監督管理委員会は審査の透明性と効率の向上に力を入れ、現在、科学的創造板、創業板の審査登録の平均周期はすでに5カ月以上に大幅に縮小した。

証券監督管理委員会の言い分には、多くの証券業者も同意している。

「会議に出席していない多くの行列企業が存在するが、現在の上場渋滞の核心は審査端ではない。登録制の下で責任を持って取引所に移動するには、取引所は審査の質を保証しなければならず、勝手に速度を速めることはできない」。北京地区のベテラン投資家によると、一方、監督管理層は審査待ち企業の多すぎる問題を解決し、IPOを高めるためにもいないというの隠れた敷居、市場化審査発行はずっと有効に運営されている。

「最近、登録制の下で審査を中止するケースが大量に発生したことは確かだが、根本的な原因はやはり企業の品質が不合格で、現場検査や監督の問い合わせに耐えられないことであり、これも取引所が現在の審査状態を維持していることが正しく、混乱している企業は少なくないことを示している」と同シニア投資家は指摘する。現場検査の力と頻度の強化も、現在発生しているIPOの行列問題に緩和的な役割を果たしている。

審査速度については、科創板を例に、21世紀の経済報道記者の統計によると、第1陣の上場企業の審査周期を除いて3カ月以内に完成することが保証され、その後、多くの企業がIPOの申告から上市委員会の審議通過までに4-5カ月程度かかったが、最近の審査リズムには明らかな変化はなかった。

そのため、IPO申告企業の行列の根源は、やはり申告項目が明らかに増加したことにある。証券監督管理委員会側も、一方で、近年は「ハードテクノロジー」と革新創業企業が成長を加速させ、上場を図るケースが増えていると指摘した。一方、監督管理層が推進した資本市場の改革は全面的に深化し、市場の予想も大幅に改善され、国内資本市場の吸引力は明らかに向上した。

ベテラン投資家の王骥躍氏はさらに、登録制下の審査精神は「情報開示を核心とする」ことであり、実質的な審査は大幅に減少し、上海深取引所が上場資源を競争し、IPOの難易度が大幅に低下したことにより、新規申告家数の大幅な増加をもたらしたと指摘した。

リリース側のペースアップが課題

監査側の申告企業の急増による「渋滞」とは異なり、すでに企業が直面しているせき止め湖の状況はさらに厳しい。

現在、審査委員会や取引所の市委員会の審査を通過した会社は266社に達している。そのうち、創業ボード市場は121社、科学革新ボード市場は89社を占めた。

王骥躍氏は簡単な試算の後、現在の批文のリズムに従って、科創板と創業板は毎週5社ずつ登録されており、既存の科創板はすでに18週間発行されており、つまり4ヶ月半、創業板はすでに24週間発行されており、つまり6ヶ月発行されていると述べた。「つまり、現在取引所が審査を停止しても、今年上半期の科創板と創業板のIPOペースは大きな影響を受けないということだ。言い換えれば、まだ会議に出席していない科創板と創業板会社は、補中報の準備を始めることができる」と話した。

実際、IPOの発行ペースは最近も明らかに減速する傾向はない。科創板市場を例にとると、毎週承認を得ている上場予定企業家の数の多くは4-5社前後を維持している。すでに上場している企業を見ると、2020年初めから現在まで、登録制の下で43社の企業が上場を完了し、IPOの当たり年である2020年には、同期も36社の企業だけが科創板や創業板に上場している。

しかし、このようなペースでも既存の発行「渋滞」を軽減することはできない。これまで、2020年のIPOは合計399社、394社を発行してきた。王氏は、2021年のIPO数は500社前後になると予測している。「大きな割合で材料を撤去したり、プロジェクトを否決したりしなければ、現在の審査プロジェクトは今年中には終わらない。2021年に申告する会社のIPOの確率は2022年のことだ」。

華東地区の証券会社の投資責任者によると、企業は市委員会の審査を通過した後、資質は基本的に証明され、登録すればよく、あまり時間を取らないという。登録制の試行以来、登録停止の事例は4件しか現れず、側面は取引所の審査が有効で、会議を通過する企業の品質に問題がないことを示している。

同投資業務責任者によると、2017年、A株IPO数は419社のピークに達し、「上場が本当に500社を超えると、規制層もその後の市場の反応を気にせざるを得ない」という。

王氏も、批判文のリズムをコントロールしなければ、毎年IPO社数は700社を急速に突破し、市場の分化はすぐに加速し、市場の中で大量に忘れ去られている会社の株価はさらに下落を加速させると述べた。監督管理会は、市場の安定した運営に基づいて、市場融資機能の持続を保障する傾向にある。

しかし、彼は同時に、現在市場ではすでに新株の発行が始まっており、個別の会社の発行価格も発行底値に触れたことがあると指摘した。「一部の会社では発行延期の考えが出ており、市場が上場を拒否したのは窓紙のように見える。市場化発行の衝撃は短期的には苦痛かもしれないが、このハードルを過ぎれば、本当に改革に成功したかもしれない」。