市場動向：トランプ氏の対等関税で米綿輸入ほぼ遮断

トランプ氏の「対等関税」は市場予想の104%を超え、世界の資産価格の激しい変動を引き起こした。中国側は対米報復措置を打ち出し、現在、中国の対米綿関税の累積加算幅は49%に達し、米綿輸入をほぼ遮断している。

しかし、市場はすでに後続の中国が米綿を購入しなくなることに一定の予想を持っており、現在の焦点は海外の他の米綿消費国がトランプ氏の全面関税にどのように対応するかにある。

中国の反体制措置は国内の綿花供給に与える影響は限られているが、「対等関税」後の米国の我が国の綿製品に対する累積加算関税は104%に達し、また米国は特に800ドル以下の小包免税政策の撤廃を強調し、我が国の織物服装の輸出に明らかな衝撃を与えるだろう。

また、米国は東南アジアなどに大幅に関税を課し、中国の中継貿易に歯止めをかけており、これらの国が徐々に妥協すれば、国内の注文が流出する可能性がある。

ファンダメンタルズを見ると、国際面では、24/25年度の世界綿花市の需給緩和構造は維持されているが、USDA展望フォーラムは25/26年度の世界綿花需給見通しをやや有利に見ているが、短期緩和の局面は変わりにくく、世界貿易戦の激化を重ねて、需要側はさらに制約される見通しだ。

3月末に意向栽培面積が発表され、米綿の新年度の縮種予想が強まり、米綿の関心は徐々に新シーズンの供給に移り、米綿の主要生産区の干ばつや新綿栽培意向への影響に引き続き注目しなければならない。しかし、現在、米国の世界への関税追加によるマクロリスクはまだ終わっておらず、短期関税の米綿需要への牽引は依然として市場取引の重心である。

国内では、現在も綿花工業の商業在庫は高位にあり、新年度の国内植綿面積の予想は安定して増加しており、栽培端は現在明らかな利益駆動が不足している。需要端、3月の下流のパフォーマンスは前月比で改善されたが、ピーク時の同時期の水準に比べて依然として弱く、現在の下流の在庫には明らかなマイナスフィードバックが形成されておらず、短期消費には一定の支えがある。しかし、4月以降の需要には弱含みの見通しがあり、貿易戦がエスカレートし続け、企業のリスク回避感情が増加している。関税の持続時間が長い場合、後市の需要情勢は楽観できないか。

短期振動は空想的に扱われる。貿易戦はエスカレートを続け、関税によるマクロリスクはまだ終わっておらず、綿入れ価格の変動性は大きくなっている。